Skuldkrisen och finansmarknadsoron har på bara några månader dämpat framtidstron påtagligt och händer inget snart är lågkonjunkturen ett faktum. Hushållens förväntningar och inköpschefernas index har störtdykt från höga nivåer i Sverige, så här långt med samma hastiga förlopp som hösten 2007 och 2008. Hushållen i Danmark var redan tidigare mer krismedvetna och nedgången i förväntningsbilden är mindre. För första gången på länge är både företagen och hushållen i Danmark mer optimistiska om framtiden än i Sverige, där stämningsläget har en tendens att svänga mer. De förändrade framtidsförväntningarna lär få hushållen att avvakta med konsumtion och bostadsköp samt företagen med anställningar och investeringar. Det märks inte nämnvärt i den reala ekonomin under tredje kvartalet, däremot är risken stor för att BRP i Øresundsregionen krymper under fjärde kvartalet och att 2012 blir ett svagt år.

Det är än så länge tal om en ekonomisk inbromsning och man ska komma ihåg att svängningarna på finansmarknaderna ofta är stora både nedåt och uppåt. Dagens pessimism kan snabbt förbytas i ett mer positivt stämningsläge där både aktiekurser och räntor stiger. Samtidigt har skuldkrisen skapat ett allvarligt läge för de västerländska demokratierna, som gång på gång måste se sig förödmjukade av finansmarknaderna och inte har något universalmedel för att lösa de återkommande kriserna och spekulationsattackerna, samt har tilltron till det finansiella systemets funktionssätt fått sig en törn. I detta läge är det viktigt att bemärka att Øresundsregionen skiljer sig från många andra regioner, både genom att ha en underliggande befolkningstillväxt och genom att vara belägen i två av Europas ekonomiskt stabilaste länder. Den ränteuppgång som har skett i de skuldsatta länderna, och som bidrar till att göra ont värre när politikerna samtidigt minskar de offentliga utgifterna för att reducera budgetunderskott och skulder, gör att BNP faller i länder som Portugal, Grekland, Italien och Spanien framöver. Danmark och Sverige är i ett annat utgångsläge. Sverige har som ett av få västerländska länder både bytesbalans- och budgetöverskott och Danmarks budgetunderskott ligger under EU:s genomsnitt och har därtill ett i dagsläget hälsosamt bytesbalansöverskott. Obligationsräntorna har därför fallit i Danmark och Sverige när investerarna sökt sig till säkrare hamnar. Det gäller statsobligationsräntorna som gått ned med ca 150 punkter (1,5 procent) sedan i våras, men också de långa bostadsräntorna som fallit med över 100 punkter på två till fem års löptid sedan toppen. Den rörliga bostadsräntan har däremot stigit och bankerna har blivit mer försiktiga med kreditgivningen. Skillnaden mot Sydeuropa är sammantaget stor. Där förvärrar ränteuppgången krisen. I Danmark och Sverige ger räntenedgången ekonomin understöd. Europa delas upp i ett A- och ett B-lag.

Øresundsregionen kan faktiskt dra nytta av skuldkrisen. Dels är kriser alltid välbehövliga för att omstrukturera ekonomin och under en period gick det väl bra för Danmark, vilket kan vara en orsak till den mycket svaga produktivitetstillväxten. Dels gör den låga räntan att det nu går att göra framtidsinriktade företags- och samhällsinvesteringar – som håller igång tillväxten – med billig finansiering. Avkastningskravet för att hamna på plus behöver inte vara imponerande högt och i synnerhet den offentliga sektorn borde kunna dra nytta av dagens förmånliga ränteläge. Därutöver går det under kommande år att föreställa sig en ökad migration från Sydeuropa och eventuellt andra drabbade regioner, såsom Irland, till länder som fortsätter växa och där framtidsutsikterna är bättre. Ett stort antal greker lämnar för närvarande sitt hemland för USA eller Australien. Øresundsregionen har, om regionen förmår växa och om den öppnar armarna för arbetskraftsinvandrare, en möjlighet att suga upp arbetskraft från andra länder. Paradoxalt nog kan skuldkrisen därmed innebära att den potentiella tillväxttakten ökar.

På kort sikt uppstår emellertid en osäkerhet som får Skåne att bromsa in från hög fart och som försvagar Sjællands redan bräckliga konjunkturläge. En rad företag i regionen stänger ner eller drar ner på personal. Det gäller särskilt läkemedels- och biotekindustrin. AstraZeneca har stängt sin anläggning i Lund med tidigare runt 1000 anställda, Neurosearch skall minska från 200 till 30 anställda och Lundbeck i Valby har genomfört en ny sparrunda i vilken ytterligare ca 75 personer har fått lämna företaget. Därutöver stänger telekomföretaget Nokia sitt utvecklingscenter i København med följd att 950 anställda mister jobbet. Nordea Bank ska minska med 500–650 anställda i Danmark och lika många i Sverige under 2011–12. Samtidigt är risken för en nedgång i bostadspriserna, som skulle slå mot privatkonsumtionen, stor. Exportefterfrågan riskerar att falla. Det saknas inte hotbilder, men bättre ekonomisk fundamenta och det lägre ränteläget skiljer Øresundsregionen från Sydeuropa. Därför fortsätter regionen att växa under kommande år – om än i lägre takt än vi varit vana vid.

Av Anders Olshov

Klicka här för alla läsa hela konjunkturartikeln